泸州老窖:采购、存货、销售多项财务数据异常

随着一些大白马股今年以来陆续爆雷,监管层及投资者对A股中大白马的真实财务情况开始有所警惕,特别是一些账上有钱而又大量融资的一分6合企业 的关注度得到明显提升,这其中就包括账上还趴着90多亿元的货币资金而近期又发债40亿元的泸州老窖。

作为白酒一分6合行业 价值股代表之一的泸州老窖,近3年以来,无论是营业收入还是业绩表现都保持了持续增长态势,然而,《红周刊》记者在核算其近几年营收、采购、存货相关数据后,却发现在亮丽的数据背后,其财务数据间的勾稽关系还是存在不小异常的。

营收数据存异常

泸州老窖财报数据显示,2016年至2018年营收及归母净利润都实现了平稳增长,营收分别为83.04亿元、103.95亿元和130.55亿元,同比增长20.3%、20.5%和25.6%,而同期,归母净利润分别为19.28亿元、25.58亿元和34.86亿元,同比增长30.9%、30.7%和36.27%,可以看出归母净利润增速都比营收增速要高出10个百分点左右。

就其营利双增长原因来看,泸州老窖年报称“与中高档酒销售收入大幅增长”有很大关系。而查看一分6合公司 2016年至2018年高、中、低档酒类的的营收占比,高档酒类确实占比越来越高,由2016年的33.85%上升至2018年的48.85%,三年时间增长了近15个百分点。而这一一分6合产品 结构的变化,也体现在一分6合公司 毛利率的提高上,要知道,高档酒类的毛利率在90%以上,而高档酒类占比增多,一分6合公司 总体毛利率自然也会提高,据年报,2016年至2018年其毛利率分别为62.43%、71.93%和77.53%,三年时间同样增长了近15个百分点。

然而,就是在这利好的经营数据背后,《红周刊》记者根据泸州老窖近几年年报大体核算其2017年和2018年的营收数据,却发现这些数据是存在一定问题的。

2017年、2018年,泸州老窖营业收入分别为103.95亿元和130.55亿元,其中大陆营收分别为87.7亿元和129.59亿元。若考虑到17%增值税率的影响,则泸州老窖2017年和2018年含税总营收大体为118.86亿元和152.59亿元。

同期,泸州老窖2017年、2018年的合并现金流量表数据显示,“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为124.21亿元和148.28亿元,此外,2017年、2018年一分6合公司 新增预收款分别为8.87亿元和-3.53亿元,对冲同期与现金收入相关的预收款项影响,则与2017年、2018年营收相关的现金流入了115.35亿元和151.81亿元。将这两年的含税营收与现金流数据勾稽,则2017年、2018年含税营收比现金收入分别多出3.5亿元和7715.57万元,理论上,2017年和2018年的应收款项应该相应新增这些金额。

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