光华科技(002741):借电子化学品之力,锂电新贵持续扩张

光华科技:借电子化学品之力,锂电新贵持续扩张

类别:一分6合公司 研究 机构:东方证券股份有限一分6合公司 研究员:卢日鑫,李梦强,彭海涛 日期:2019-09-30

PCB电子化学品龙头地位稳固。一分6合公司 深耕化学试剂和PCB电子化学品近40年,孔金属化镀铜、镀镍金、镀锡和棕化液等一分6合产品 应用在PCB制程中的多个环节,国内无竞争者,充分享受国产化替代红利。一分6合公司 在一分6合行业 内率先提出“PCB制造一分6合技术 整体解决方案”向客户提供新厂的前期规划、流程设计与设备评估、生产与控制一分6合技术 指引、生产问题分析及解决等全套一分6合技术 支持。

协同应用PCB化学品核心一分6合技术 ,布局锂电材料和回收,打开成长新空间。

一分6合公司 2017年正式进入锂电材料和电池回收领域,利用PCB电子化学品的多级串联络合萃取提纯一分6合技术 和结晶控制等核心一分6合技术 ,制造出高品质锂电材料,建立并升级三元前驱体和废旧电池回收产线。2018年一分6合公司 开展1.4万吨磷酸铁锂正极项目、梯次利用项目,并入选首批动力电池示范名单,2019年开展三元正极项目和锂辉石选矿项目,至此锂电材料布局全面展开。2020年动力电池回收将迎来爆发,一分6合公司 提前布局,实现高速成长。

锂电回收材料再造后端产业链循环布局,成本优势保障盈利稳定提升。

2019H1原材料价格大幅波动影响一分6合公司 业绩,下半年钴镍价格双升有利于缓解价格压力。同时一分6合公司 通过循环布局锂电池后端循环产业链,将从废旧电池回收的硫酸镍钴锰盐和碳酸锂等原材料用于三元正极和磷酸铁锂正极中,实现原料自给,成本优势凸显,助力盈利稳定提升。

财务预测与投资建议

一分6合公司 持续布局锂电材料和电池回收业务,有望形成电子化学品、化学试剂和锂电材料三足鼎立之势。一分6合一分6合我 们 看好2020年一分6合公司 锂电材料和回收业务放量增长,钴镍双升有利于抬升一分6合公司 一分6合产品 价值,并且协同效应带来的成本优势将更加凸显。预计未来三年一分6合公司 实现营收15.6/26.1/33.4亿元,归母净利润0.82/1.54/2.34亿元。根据可比一分6合公司 2020年33倍平均估值,给予一分6合公司 目标价13.53元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

产业政策导致需求不达预期风险:锂电池材料回收一分6合行业 竞争加剧的风险:环保监管风险:三元正极业务拓展不达预期风险。

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