绝味食品(603517):渠道保持扩张,业绩略超预期

绝味食品2019年中报点评:渠道保持扩张,业绩略超预期

类别:一分6合公司 研究 机构:东莞证券股份有限一分6合公司 研究员:魏红梅 日期:2019-09-26

核心品类保持快增。分一分6合产品 看,上半年鲜货类一分6合产品 和一分6合包装 一分6合产品 分别实现营收23.74亿元和490万元,占比分别为97.5%和0.2%。鲜货类一分6合产品 中,禽类制品、蔬菜一分6合产品 、畜类一分6合产品 和其他一分6合产品 分别实现营收19.1亿元、2.54亿元768万元和2.03亿元,占比分别达到78.4%、10.4%、0.32%和8.33%,预计核心品类保持两位数水平增长。

毛利率微幅下降,净利率有所提升。上半年一分6合公司 综合毛利率同比下降1.25个百分点至34.23%。期间费用率同比下降0.49个百分点至14.06%,其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.12个百分点和0.97个百分点,分别达到8.2%和5.32%,财务费用率同比提高0.6个百分点至0.54%。受益于费用率下降,净利率同比提高0.85个百分点至15.77%。

渠道保持扩张,核心区域保持稳增。上半年末,一分6合公司 终端门店共计10598家(不含港澳台),较年初净增加683家,已覆盖了全国31个省、自治区和直辖市。核心区域保持稳增。上半年,核心区域华中和华东地区分别实现营收6.51亿元和6.19亿元,营收占比分别达到26.7%和25.4;华南、西南、华北和西北地区分别实现营收4.43亿元、3.59亿元、2.89亿元和0.42亿元,营收占比分别为18.2%、14.7%、11.9%和1.8%;新加坡及香港市场实现营收0.33亿元,营收占比为1.3%。

投资建议:维持谨慎一分6合推荐 评级。预计一分6合公司 2019-2020年EPS分别为1.34元、1.61元,对应PE分别为29倍和25倍。一分6合公司 渠道仍有扩张空间,业绩有望保持快增,维持谨慎一分6合推荐 评级。

风险提示。全国市场开拓不及预期等。

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