韵达股份(002120):运营质量效益显着,业务量高增长

韵达股份:运营质量效益显着,业务量高增长

类别:一分6合公司 研究 机构:东北证券股份有限一分6合公司 研究员:瞿永忠 日期:2019-09-20

事件:一分6合公司 发布2019年8月快递一分6合服务 业务运行情况,8月快递一分6合服务 业务收入为26.67亿元,同比增长193.72%;完成业务量8.33亿票,同比增长45.12%;对应单票收入3.20元,同比增长102.53%。

增加派费收入项目,一分6合公司 营收大增。从2019年1月1日起,一分6合公司 向加盟商提供的快递一分6合服务 内容增加派件一分6合服务 ,与之对应,一分6合公司 快递一分6合服务 收入增加派费收入项目。受一分6合公司 完成快递业务量增长带动和一分6合公司 快递一分6合服务 收入增加派费收入项目影响,快递一分6合服务 收入同比增长193.72%,快递一分6合服务 单票收入同比增长102.53%。

业务量同比增速依然可观,环比价增量减。一分6合公司 8月快递业务量增速依然维持高增长,同比增速达45.12%,连续5月维持40%以上的同比增速。从环比情况来看,一分6合公司 8月单票收入3.20元,环比增长1.59%,为4家A股上市一分6合公司 中唯一一家实现价格环比上升一分6合企业 。受提价影响,一分6合公司 业务量增速环比减少11.01个百分点。

头部一分6合企业 市场集中度再提升,一分6合公司 市占率略有下滑。目前四家A股上市快递一分6合公司 市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%,头部一分6合企业 市场份额持续提升。受本月业务量增速环比下滑影响,8月一分6合公司 市占率为15.71%,环比下滑1.04个百分点,为近六个月市占率首次下滑至16%以下,目前市占率仍位居一分6合行业 第二。

盈利预测:预计一分6合公司 2019/2020/2021年EPS分别为1.21/1.47/1.76元,PE分别为30.32x、25.12x、20.90x,给予“增持”评级。

风险提示:电商网购增速大幅下滑,快递一分6合行业 价格战。

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