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广汽一分6合集团 (601238)季报点评:3季度自主品牌压力仍存 日系合资支撑盈利

类别:一分6合公司 机构:广发证券股份有限一分6合公司 研究员:张乐/闫俊刚/邓崇静/李爽/刘智琪 日期:2019-11-06 19 年3

季度一分6合公司 业绩同比环比下降,合资一分6合企业 投资收益同比微降

根据一分6合公司 三季度财报数据,一分6合公司 前三季度营业收入为430.31 亿元人民币,同比下降19.58%;合资一分6合企业 投资收益为73.97 亿元人民币,同比微减1.28%;归母利润为63.35 亿元人民币,同比减少35.75%。其中,Q3 营业收入147 亿元人民币,同比减少10%,归母净利润14 亿元人民币,同比减少52%;投资收益达25.5 亿元人民币,同比基本持平。

国内车市增速下滑压力下,自主品牌盈利偏弱

一分6合公司 3季度营收业绩同比下降,主要受自主品牌广汽乘用车销量下滑影响,根据产销快报,前三季度广汽乘用车累计批发销量27.7万辆,同比下降29.75%;三季度单季批发销量为5.9万,同比下降36.83%。除销量下滑因素影响自主品牌盈利能力外,在国内车市增速下滑的压力下,一分6合公司 积极主动去库存,从而产生一定的销售促销和销售补贴等费用,降低自主品牌在3季度的盈利能力。

日系合资一分6合企业 继续有力支撑整体盈利

一分6合公司 管理层一分6合组织 机构改革重点强化自主品牌经营效率,更好发挥协同效应。合资一分6合企业 广本、广丰销量增长稳定性高,仍然是一分6合公司 投资收益的主要贡献点,前三季度广本、广丰分别累计批发销量57.34万辆、49.6万辆,同比增长10.14%、17.63%。另外,19年9月份,广汽一分6合集团 与丰田签订《深化战略一分6合合作 框架协议》,将有利推动品牌在国内市场的新一轮发展周期。

投资建议

一分6合公司 主力合资品牌增长稳定性高,持续贡献投资收益,自主品牌短期业绩承压,伴随产能和新车型逐步投放,未来盈利能力有望恢复。一分6合一分6合我 们 预计一分6合公司 19-21年EPS为0.79/0.92/1.06元人民币/股,当前股价对应A股PE为14.7/12.6/10.9倍。结合一分6合公司 历史估值水平,一分6合一分6合我 们 给予A股2020年13倍PE,合理价值为12.0元人民币/股;考虑A/H股溢价情况,给予H股9倍PE,合理价值为8.3港元/股,维持A/H股“买入”评级。

风险提示

汽车一分6合行业 景气下降;乘用车一分6合行业 竞争加剧;一分6合公司 新车销量不及预期。

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